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天風證券:社融數據的背后是政策選擇題

2019-8-14 09:16| 發布者: admin| 查看: 14880| 評論: 0

摘要: 天風證券指出,7月社融信貸數據的大幅走弱,雖然有短期的一次性因素(1月大量投放的短期類貸款集中到期),但也有長期的內生性因素(經濟下行、貿易摩擦、金融供給側改革、房地產融資抑制)。考慮到目前地方專項債額 ...
天風證券:社融數據的背后是政策選擇題
天風證券指出,7月社融信貸數據的大幅走弱,雖然有短期的一次性因素(1月大量投放的短期類貸款集中到期),但也有長期的內生性因素(經濟下行、貿易摩擦、金融供給側改革、房地產融資抑制)。考慮到目前地方專項債額度所剩不多,后續社融增速壓力不小。但是現在說“信用收縮的拐點已到”還言之過早,社融增速的后續走勢將取決于逆周期政策的對沖力度。7月底政治局會議對下半年經濟政策的定調整體偏積極,底線思維比較明確,仍可期待后續逆周期政策適度加碼。如果逆周期政策能夠適度對沖,社融增速有望維持在11%左右的水平,經濟有望在下半年階段性企穩;如果政策不做任何加碼,后續社融增速可能在10%-11%區間內震蕩回落,6月10.9%將成為年內社融增速的高點,對應下半年經濟下行壓力不減,但幅度也會有所放緩。因此,下半年社融的回落或反彈、信用的收縮或擴張、經濟的下行或企穩,仍然是政策的選擇題。


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