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機構強推2019年8月28日號稱搖錢樹的六股(附股)

2019-8-27 15:16| 發布者: adminpxl| 查看: 11712| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年8月28日號稱搖錢樹的六股(附股):金風科技:風電行業景氣向上公司毛利拐點將至(買入);廣聯達:19H1超預期后如何理解當前估值?;國禎環保:運營收入占比提高,引入戰投助力后續發展;尚品宅配:營收增長 ...
金風科技:風電行業景氣向上公司毛利拐點將至(買入)

事件: 公司發布 2019半年度報告, 報告期內,公司營業收入為人民幣1,573,329.65萬元,同比增加 42.65%;實現歸屬母公司凈利潤為人民幣 118,449.96萬元,同比減少 22.58%。

風機銷售增長明顯,在手訂單量穩步增長。 報告期內,公司風力發電機組及零部件銷售收入為人民幣 1,163,917.69萬元,同比上升 45.26%;

2019年 1-6月實現對外銷售容量 3,190.75MW,同比上升 50.37%,其中 2.5S 機組銷售容量明顯增加,銷售容量占比由去年同期的 11.19%增至 20.68%。 截至 2019年 6月 30日,公司外部待執行訂單總量為14792.92MW,分別為:1.5MW機組 189.6MW,2S平臺產品 5831.6MW,2.5S 平臺產品 6742.5MW, 3S 平臺產品 1640.72MW, 6S 平臺產品380.5MW, 8MW 機組 8MW;公司外部中標未簽訂單 6404.25MW,包括 1.5MW 機組 181.5MW, 2S 平臺產品 1583.3MW, 2.5S 平臺產品2082.5MW, 3S 平臺產品 1958.75MW, 6S 平臺產品 598.2MW;在手外部訂單共計 21197.17MW。此外,公司另有內部訂單為 712.6MW。

風電運維服務業務翻倍增長,未來持續發力。 面對即將到來的風電競價、平價時代,在技術和市場的雙重驅動下,后服務市場成為整機制造商角逐的新戰場。依托深厚的風機制造背景和多年的風電場技術服務實踐,金風科技可為客戶提供定制化、專業化及數字化的全生命周期整體解決方案,同時積極著眼海上運維市場并推出智能運維平臺,并推動實現海外運維業務的突破。截至報告期末,公司運維服務團隊為全球超過 34,000臺機組、 1,000余個風電場提供建設、運維等服務和技術支持,超過 21,000臺機組接入金風科技全球監控中心。公司國內外后服務業務在運項目容量 7,764MW,其中非金風機組后服務項目的在運容量占比 33%。報告期內,實現風電服務收入 143,935.47萬元,同比增長 131.77%。

發電收入持續提升,風電場盈利能力持續改善。 報告期內,公司電力交易量及發電收入持續提升,儲備待建項目實現穩步增長,發電利用小時數超過行業平均水平。報告期內,公司合并報表口徑發電量為43.37億度,市場化交易電量占發電總量的 31.19%。報告期內,公司國 內 新 增 并 網 權 益 裝 機 容 量 21.3MW ; 在 建 風 電 場 項 目 容 量1,649.65MW,權益容量 1,543.87MW。截至報告期末,公司國內外累計并網的自營風電場權益裝機容量為 4,422MW,機組平均發電利用小時數超過 1200小時,高出全國平均水平 69小時。 報告期內,風電項

目實現權益發電收入人民幣 22.43億元,比上年同期增長 11.11%;實現風電場銷售投資收益 7.24億元。

積極推進兩海戰略。“兩海”戰略是公司重要發展戰略,旨在推動公司海外市場的拓展及海上業務的發展,為公司拓寬盈利渠道,擴大市場份額及鞏固行業優勢。截至報告期末,公司海上風電業務在手訂單總量為 1071.7MW。在國際大客戶拓展方面,金風科技作為合格供應商, 2019年上半年參與 EDF R, Engie, E.ON,Enel Green Power, EDPR五家國際大客戶投標項目共計 16個,總容量約 1.5GW。 截至報告期末,公司海外投資建設的風電項目權益容量 283.1MW,處于建設期項目容量總計 1,343MW,權益容量為 1,224.28MW,國際風電項目待開發/儲備權益容量 303.43MW;在手訂單共計 968.17MW。報告期內,公司國際業務實現銷售收入 168,535.44萬元,較上年同期增長 140.19%。

投資建議: 公司是國內風電龍頭,市場占有率第一,預計隨著風電行:

業的強勢復蘇,公司業績有望進一步提升。預計公司 2019-2021年凈利潤分別為 35.

12、 45.12和 55.58億元,對應 EPS0.83、 1.07和 1.32元/股,對應 PE15、 12和 9倍,給予“買入”評級。

風險提示: 風機銷售不及預期; 風電裝機不及預期。

廣聯達:19H1超預期后如何理解當前估值?

支撐評級的要點

還原云因素后收入增速近4成,凈利潤超2成。按云預收還原后,營收約16.4億(+36.7%),凈利潤3.2億(+23.5%),均實現快速增長。考慮造價業務市占率高,施工業務Q1增速不到30%,上半年整體近四成的營收增速超市場預期。表明造價云化后激活了存量客戶也發掘了增量客戶,同時施工業務增速加快如我們預期。

開啟2020年估值體系。在我們之前的公司深度中,按照公司規劃的轉型進展假設給予了2019年359~377億市值區間。考慮到當時尚未計入造價業務的增量市場(如盜版轉化)和收入高增速,目前約400億市值仍然合理。同時按照遠期兩個業務順利推進假設給予2020年以后446~612億市值(中位數529億),隨著2019年進入H2并且云轉型指標、施工業務增速指標均已匹配,我們認為500億量級的市值兌現路徑已經開啟。

云轉型順利,施工業務投入大但前景逐漸明朗。上半年新簽云合同6.3億(+151%),轉化率72%(已轉型)和31%(新轉型計價)、45%(新轉型算量),續費率達80%(已轉型),指標健康且新地區轉化率略超預期。施工業務仍處于投入階段,研發費用強度的影響預計延長,可將原假設2020年15億施工收入對應的3億凈利潤下調為2億(13%凈利率),則影響合理市值40億(分部PE為40X),按中位數即為489億。

估值

基于收入高增和研發費用兩方面因素,調整2019~2021年凈利潤預期為4.8、6.3和8.7億元,EPS為0.43、0.55和0.77元(變動-7~14%),按分部估值法和2020年489億合理市值計算仍有20%以上空間。維持買入評級。

評級面臨的主要風險

施工需求持續性不及預期;續費率波動。

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