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2019年8月28日周三券商評級可大膽加倉搶籌9股

2019-8-27 15:21| 發布者: adminpxl| 查看: 11734| 評論: 0

摘要: 2019年8月28日周三各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:天壇生物、深信服、京新藥業、神馬股份、中新賽克、建投能源、古井貢酒、埃斯頓、藥石科技。 ...
藥石科技:整體業績增長穩健,技術實力持續加強

營收保持穩健增長, 毛利率持續提升2019年上半年, 公司實現營業收入2.90億元,同比增長37.8%, 經營業績大幅提升; 實現歸母凈利潤0.69億元,同比增長30.3%; 扣非后歸母凈利潤0.65億元,同比增長35.3%。 其中由于收購的浙江暉石仍處于虧損狀態, 因此公司對其增加了0.06億的投資。 2019上半年公司整體毛利率為56.35%, 較去年同期提升0.29pct, 基本持平。 期間費用率方面,公司的銷售費用率和管理費用率分別為3.82%和21.81%, 分別同比下降0.47pct和0.70pct, 費用管理較為良好。

分子砌塊庫日益完善, 化合物合成技術逐步優化分業務來看,芳香雜環類分子砌塊仍是公司的主要盈利來源,2019年上半年實現收入1.21億元,同比增長203.0%,毛利率達到60.73%,同比提升7.47pct;常見飽和脂環類、四環類、特殊飽和環類及其他分子砌塊分別實現收入0.53億元、 0.29億元、 0.35億元和0.47億元,同比增長49.7%、 54.4%、 61.1%和47.9%,毛利率分別為49.70%、 54.38%、61.07%和47.88%。

為穩固公司分子砌塊生產龍頭企業的位置, 公司不斷拓展特色分子砌塊庫的數量以及探索新的合成方法。 2019年上半年, 公司研發團隊共設計4,000余個分子砌塊,開發合成了1,000多個有特色的分子砌塊, 共提交了8個CN專利申請和1個PCT專利申請, 持續提升公司核心競爭力。 此外, 公司在持續進行目錄分子砌塊開發的同時,還在為客戶提供早期藥物發現階段的定制合成服務, 構建了超過10,000個基于化合物構效關系設計的化合物工具庫, 并且還在完善新穎、獨特的分子片段庫并搭建DNA編碼化合物庫,幫助新藥研發機構更加高效地進行苗頭化合物發現及先導化合物發現和優化。

研發投入持續提升, 技術實力不斷加強研發費用方面, 公司致力提高研發能力和專業技術水平,持續加大研發投入, 2019年上半年, 公司的研發投入0.30億元, 相比上年同期增長62.6%, 占營收比例為10.2%。 伴隨研發投入的增加, 公司在新技術和新設備方面的競爭力持續提升。 2019年上半年,公司的連續流化學技術已實現了在超低溫反應、強放熱反應、 重氮化反應、氧化反

應等特殊或危險反應等體系的成功應用,從根本上避免了安全風險,降低了三廢,節約了能耗, 且成功實現了規模化生產能力; 微填充床加氫技術在去年的基礎上又繼續開發出多個連續加氫技術,如;氰基還原、還原胺化、不飽合鍵還原、硝基還原等項目,同時搭建了從實驗室小試連續流加氫平臺到年產百噸級別的商業化連續加氫裝置,實現多個產品的商業化生產,收率高、生產成本低,批次間的差異得以控制,同時裝置占地面積小、自動化程度高、安全可靠、操作簡單,實現了綠色加氫工藝。

人才激勵體系推動公司業績成長為完善人才激勵體系, 公司于2019年推出2019年限制性股票和股票期權的激勵計劃, 本計劃擬授予223萬限制性股票, 授予價格為30.3元/股, 共覆蓋73名核心骨干。 其解鎖條件是以2018年營業收入為基數, 接下來三年的營收增長率分別不低于25%、 55%和85%, 旨在保障公司核心人才的穩定, 推動人才和公司共同成長。

n 風險提示行業監管政策變化風險; 醫藥研發服務行業競爭加劇風險; 科研技術人才流失的風險; 知識產權保護風險;,貿 易摩 擦加劇風險n 投資建議給予“謹慎增持” 評級預計公司19、 20年EPS至1.77、 2.47元,以8月23日收盤價66.48元計算,動態PE分別為37.6倍和26.9倍。 我們認為, 公司目前在國內分子砌塊行業中處于領先地位, 憑借多年研發經驗,現已建立較為龐大的分子砌塊庫,能夠快速為客戶提供豐富選擇, 具備顯著先發優勢。

公司業務處于創新藥研發最上游,其客戶不僅包括創新藥企,也包括為CRO/CMO企業,客戶更為多元化。因此,未來業績將有望同時受益于研發投入的持續增加以及CRO/CMO行業的規模拓展,具備明確成長性。 我們看好公司未來發展, 給予“謹慎增持”評級。

埃斯頓:公司業績承壓,計劃收購全球焊接領域龍頭Cloos公司

行業周期下行,公司業績承壓。2018年下半年以來,受宏觀經濟下行和中 美貿易戰等因素影響,制造業自動化投資增速放緩。2019年1-6月,我國工業機器人、金屬成形機床產量分別下滑10.10%、5.10%。在行業下行周期,公司業績承壓。2019年上半年公司智能制造系統業務收入下滑20%左右,數控系統收入同比略有下降。憑借領先的技術優勢,公司機器人本體收入同比增長約10%,運動控制及交流伺服系統收入同比穩定增長。公司智能制造系統收入下滑和公司選擇性放棄部分回款條件差的汽車行業智能制造系統項目有關,體現了公司審慎的經營理念。

現金流狀況大幅改善,研發投入維持高位。2019年上半年公司經營活動現金流凈額為0.42億元,比去年同期的-0.89億元有明顯的改善。在行業整體現金流狀況有所惡化的環境下,公司一方面審慎選擇行業和客戶,加大回款力度,另一方面,設立風險防控線,主動放棄部分回款條件差的項目。2019年上半年公司研發投入0.83億元,占收入比重12.16%,繼續維持高位。公司通過不斷的研發投入,進一步鞏固國內工業機器人龍頭地位。

擬收購德國Cloos100%股權,進軍機器人焊接領域。2019年8月26日,公司發布公告,計劃聯合公司控股股東派雷斯特以現金1.9607億歐元收購德國Cloos公司100%股權。控股股東承諾,收購完成后將注入上市公司體內。Cloos總部位于德國,成立于1919年,是全球久負盛名的機器人焊接領域頂尖企業。我們認為,本次收購符合公司國際化經營的視野以及全產業鏈布局的戰略。若收購順利完成,一方面大大提升了公司焊接實力,增厚公司利潤,另一方面可以加大公司工業機器人本體的內部采購,增強協同效應。

投資建議:考慮到行業增速變化,我們下調盈利預測,預計2019-2021年公司歸母凈利潤分別為1.21億元/1.54億元/1.86億元(前值分別為1.42億元/1.87億元/2.39億元),對應的市盈率分別為63倍/50倍/41倍。公司作為國內工業機器人龍頭,計劃收購Cloos,并有望打造為全球知名的機器人全產業鏈公司,維持“推薦”評級。

風險提示:1)下游需求不景氣的風險。若宏觀經濟出現嚴重滑坡,則各行業的設備投資增速將會放緩,公司工業機器人銷量增速將有下滑風險。2)市場競爭加劇風險。中國目前是全球最重要的機器人市場,國內本體商快速崛起,海外知名機器人企業紛紛加大本土化經營力度,如果未來國內機器人市場競爭加劇,產品價格和毛利率將受到沖擊,影響公司盈利能力。3)外延發展風險。公司近幾年展開一系列的兼并收購活動,如果收購標的和本公司未能較好融合,將導致雙方合作的項目進展及持續經營情況不及預期,影響公司業績。4)中 美貿易戰升級風險。受中 美貿易戰影響,部分機械企業產品被列入制裁名單,影響公司出口業務;如果未來貿易戰升級,將對整個制造業造成較大沖擊。

古井貢酒:業績增速超預期,營收階段性放緩歸因庫存調節

利潤增長超預期, 庫存調節因素致 Q2收入放緩公司公布 2019年中報, 2019H1營收 59.88億元/+25.19%, 歸母凈利潤 12.48億元/+39.88%;其中 2019Q2營收 23.20億元/+4.34%, 歸母凈利潤 4.65億元/+49.33%。 利潤增速超預期,主要受季度費用確認節奏影響。 Q2收入增速放緩主要受庫存調節影響。 2019H1公司預收賬款 5.17億元/-36%,收入加預收賬 款 65.05億 元 /+16%。 我 們 預 計 公 司 2019~2021年 實 現 歸 母 凈 利21.22/26.16/31.89億 元 , 同 比 增 長 25.2%/23.3%/21.9% , 對 應 EPS 為4.21/5.19/6.33元。當前股價對應 2018~2020年的 PE 為 28.0/22.7/18.6倍。

(1)消費升級動能致主流消費價位段的整體躍升,龍頭品牌將在次高端價位段重獲渠道對抗品牌的優勢;

(2)古 8產品逐步成為省內新主流消費價位(200、300元)代表,產品結構提升可持續;

(3)關注國改可能性。 維持“強烈推薦”評級。

產品結構提升顯著, “ 年份原漿” 品牌著力破局新主流消費價位2019H1公司白酒業務收入 58.77億元/+24.85%, 其中黃鶴樓營收 4.58億元/+6.6%。 省內競爭格局穩定,龍頭盡享升級紅利,從產品結構上看,獻禮版區域下沉明顯,已成為縣級市場消費首選,古 5消費群體穩定,是地市大眾消費主流,預計二者仍占據 65%以上份額,古 8作為公司考核心產品,在合肥等市場深度構筑宴席消費場景壁壘,預計年內增速仍超 50%,古 8及以上價位產品占比可達 30%以上。 古 16、古 20等次高端價位以“徽酒”精細化渠道操作搶占市場,期待公司在未來“年份原漿”品牌化建設中破局新主流消費價位,更加聚焦核心消費者,沉淀品牌忠誠用戶。

省外聚焦重點板塊,期待占比提升2018年以來,公司以安徽市場為根據地,聚焦湖北、河南等重點板塊市場,開啟河北、山東、 江蘇、浙江等區域深度招商進程,目前看省內仍是銷售主體,經多方調整,本部省外第一大市場(銷售口徑)河南有望逐步企穩。

渠道費用投放減少,盈利能力提升報告期內,由于原材料等直接成本的上升, 2019H1公司整體毛利率 76.72%,同降 1.48pct。2018年公司加大渠道費用投放和品牌運作,全年綜合促銷費(促銷費和樣酒費) 9.81億元/+46.2%,廣告費用 6.4億元/+10.1%; 2019H1綜合促銷費 7.88億元/-3.3%;銷售費用率和管理費用率分別為 30.74%和 5.29%,分別同降 2.66pct 和 0.58pct;整體凈利率 21.29%,同升 2.15pct,盈利能力進一步提升。

風險提示: 宏觀經濟下行抑制行業性需求;省內市場競爭加劇致費用率上升;省外招商與市場操作持續性不達預期等風險。

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