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2019年8月29日周四券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-8-28 15:37| 发布者: adminpxl| 查看: 11487| 评论: 0

摘要: 2019年8月29日周四各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:当升科技、埃斯顿、黄山旅游、阳泉煤业、申能股份、恩捷股份、中国人保、恒顺醋业、龙马环卫。 ...
龙马环卫:业绩符合预期,环卫服务?#20013;黄?/b>

公司 8月 26日晚发布 2019年半年报: 上半年公司实现营收 19.10亿元,同比增长 18.08%,实现归属于上市公司股东的净利润 1.23亿元,同比减少 9.11%,实现扣非后的归属净利润 1.08亿元,同比减少 16.60%。

对此,我们点评如下:

营收稳步增长, 第二季度净利润提升明显上半年公司实现营收 19.10亿元,同比增长 18.08%, 实现归属于上市公司股东的净利润 1.23亿元,同比减少 9.11%,实现扣非后的归属净利润 1.08亿元,同比减少 16.60%, 净利润增速低于营收增速的原因是环卫服务的增加使得公司的期间费用有所增加, 销售/管理(含研发) /财务费用率分别为 8.87%/6.42%/0.15%,同比分别提高1.51/1.22/1.32pct。 其中第二季度实现营收 10.46亿元,创历史单季度收入新高, 第二季度实现净利润 7072万元,同比提高 21.43%,已经连续两个季度环比增长,扭转了 2018年第四季度以来的下?#30331;?#21183;。 公司主营业务毛利率 25.33%,同比提高 0.34pct, 经营活动现金流量净额为-2.32亿元,?#28909;?#24180;同期的-5.11亿元大幅收窄,公司经营状况呈现良好态势。

环卫装备略有下降, 环卫服务?#20013;黄?#20998;业务来看, 上半年环卫装备实现收入 11.24亿元,同比小幅下滑2.46%,毛利率为 29.05%,同比提高 1.94pct。其中环卫清洁装备实现收入 6.13亿元,同比下滑 21.17%, 主要源于市场竞争激烈公司不主动参与价格战,垃圾转运装备实现收入 4.31亿元,同比增长27.22%, 垃圾分类实施后的收转装备需求开始初步体现。上半年环卫服务业务实现收入 7.69亿元,同比大增 74.80%,毛利率 20.09%,同比上升 0.55pct。上半年公司新签环卫服务项目 29个,首年合同金额 5.52亿元,新签合同额 70亿元,排名行业第一, 截止目前,公司环卫服务订单年化合同额 21.56亿元,累计合同总金额已达 226亿元, 环卫服务订单?#20013;黄?为公司未来业绩增长奠定基础。 此外,公司自 2017年介入垃圾分类以来,已经累计中标厦门、武汉、天津等垃圾分类项目 30个,累计合同金额 2556.30万元, 随着垃圾分类的?#20013;?#25512;进,公司有望凭借项目经验优势获取更多项目,新增业绩看点。

盈利预测和投资评级: 维持公司“增持” 评级。 预计公司 2019-2021EPS 分别为 0.94、 1.16、 1.43元,对应当前股价 PE 为 18、

14、12倍, 维持公司“增持”评级。

风险提示: 环卫装备竞争加剧的风险、环卫服务项目推进缓慢的风险、在手订单执行进度不及预期的风险、 垃圾分类政策推进缓慢的风险、

恒顺醋业:Q2营收增速略有放缓,聚焦主业长期看好

业绩总结:公司2019年上半年实现营业收入8.8亿元(+9.4%),归母净利润1.4亿元(+15.3%),归母扣非净利润1.2亿元(+15%);其中Q2实现收入4.2亿元(+3.8%),归母净利润6984万元(+9.4%),归母扣非净利润5509万元(+5.2%)。

Q2增速略有放缓,食醋稳健增长,料酒快速放量。1、公司调味品业务上半年收入增速10.6%,Q1增速超15%,预计Q2放缓至4%水平,主要原因是公司年初对部分产品提价且配合相应的促销政策,经销商Q1备货积极。Q2节奏略有放?#21512;?#21270;市场库存。据市场调研,7月调味品业务恢?#27492;?#20301;数增长水?#20581;?、分产品来看,醋类实现收入6.1亿(+7.7%),主要是量增与产品结构优化,提价效应并未体现,预计下半年有所表现(上半年公司并未调整出厂价,提价产生?#25214;?#20197;费用投入方式返还渠道);料酒实现收入1.16亿元(+33%),料酒作为第二大品类继续放量。其他品类如酱油、酱菜类亦同步增长。3、?#26234;?#22495;看,华东、华南、华中、西部、华北区域分别实现收入4.3亿元(+9.9%)、1.2亿元(+15%)、1.4亿元(+18%)、7556万元(+10%)、5442万元(+8.7%),呈现均衡增长态势。在营销端,公司进一步深化营销体系?#27597;?着重打造上海、杭州、武汉等样板市场,并向全国市场进行复制,不断提升产品市场覆盖?#22987;?#24066;场?#21152;新?同时餐饮渠道逐步发力,收入保持稳步提升。

产品结构优化提升毛利率,配合提价费用投入加大。1、公司上半年调味品业务的毛利率为44.4%,同比+1.8pp,其中醋类增加2pp至46.4%,主要靠产品结构优化,高端醋占比?#20013;?#25552;升,增值税下降亦有贡献(提价基本无体现),料?#35780;?#22686;加3.2pp至34%,主要系促销力度有所减少。2、费用:销售费用同比+23.7%,销售费用率增加1.9pp至16.4%,公司提价后加大终端促销力度,因此人员费用、促销?#36873;?#24191;告费均有较大幅度提升;管理费用率(含研发)为9.8%,同比下降0.2pp,财务费用率0.34%,整体三费率26.5%,同比增加1.5pp。3、非经常?#36816;?#30410;方面,公司通过政府补贴、处置资产以及银行理财录得?#25214;?442万元,增厚利润,公司19H1利润率16.35%,同比提升1.2pp。

聚焦主业,稳健增长,机制优化仍有较大提升空间。1、公司加快对非调味品业务的处置,聚焦调味?#20998;?#19994;,深耕渠道,推进产品高端化和多元化,调味?#20998;?#19994;?#20013;?#20445;持在两位数增长,上升势头明显;2、?#25918;?#21644;产品一直是恒顺优势所在,但渠道?#31361;?#21046;的短板限制公司发挥最大潜力,期待公司深化国企?#27597;?推动体制?#31361;?#21046;创新,不断完善激励机制,调动员工积极性,实现业绩的加速增长。

盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为0.45元、0.52元、0.61元,未来三年公司收入保持两位数、归母净利润16%的复合增长率,增长确定性较强,维持“增持”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动,食品安全风险。

中国人保:产险综合成本率边际改善,寿险业务NBV逆势高增

?#24405;?公司披露 2019年中报,实现归母净利润 155.17亿元,同比增长 58.9%,剔除约47.05亿元因?#20013;?#36153;税务新规导致 2018年所得税汇算清缴差异一次性影响后,扣非归母净利润同比增长 121.94亿元,业绩符合预期,上半年 ROE 达 9.6%,同比上升 2.7个 pct.。

综合成本率 97.6%边际改善,所得税新规推动当年净利增增长 43.7%。1H19人保财险保费市占率同比上升 2.1个 pct.至 35.1%,其中非车业务占比同比继续大幅提升 5.7个 pct.至 46.0%处于行业绝对领先地位,增速前三险种分别为信用保证险(+115.5%)、意健险(+41.0%)和责任险(+32.5%)。1H19实现净利润 168.5亿元,同比增长 43.7%,综合成本率 97.6%(预期 97.5%,1Q19为 98.3%),同比上升 1.3个 pct.(行业 99.6%),其中赔付率同比提升 3.5pct.至 64.7%,主要系:1.车险赔付率同比提高 2.8个 pct.至61.6%;2.受风雹、暴雨等重大自然灾害以及非洲猪瘟等疫情影响,农险赔付率提高 13.1个 pct.至 75.9%,同时得益于积极推动报行合一政策的实施,进行资源整合,资源使用效能提升费用率同比下降 2.0个 pct.至 32.9%。人保财险税前利润同比下降 7.1%,而所得税费用 -16.42亿元,主要是执行?#20013;?#36153;税务新规,冲回所得税费用 42.30亿元,?#23548;?#31246;率从 28.4%大幅下降至-10.8%,加回后 1H19人保财?#31449;?#21033;润为 126.24亿元,同比增长7.6%。我们预计,随着下半年行业外部经营环?#25345;?#27493;回暖叠加同期?#31995;突?#25968;,全年综合成本率改善可期。

人保寿?#31449;?#21033;润 31.0亿元,NBV 同比逆势增长 25.6%,人保健康净利润 2.6亿元,均创 2007年以来同期最好水?#20581;?#20844;司坚定坚定不移“转方?#20581;?#20248;结构、换动能”,聚焦价值期交。人保寿险个险渠道期交首年同比逆势增长 14.6%,个险渠道长险首年新单占比提升10.6个 pct.至 28.6%。健康险保费收入 99.92亿元,同比增长 23.8%,占比提升 2.6个pct.至 14.1%,健康?#24080;中?#36153;及佣金支出同比提升 89.5%至 23.82亿元,占比提升 10.0个 pct.至 38.1%。寿险 EV 较上年末大幅增长 16.9%至 825.73亿元,其中 ANW 同比+15.4%,VIF 同比+20.1%,彰显业务?#20998;时?#38469;改善。寿险 NBV 逆势增长 25.6%至 38.53亿,寿险及健康险业务未来有望逐步成为集团业绩与估值的有利支撑。

投资风格保持稳健。公司净/总投资?#25214;?#29575;分别为 5.1%/5.4%和 5.4%/5.1%,集团投?#39318;?#20135;较上年末增长 3.8%至 9,293.9亿元,总投资?#25214;?#21516;比增长 11.3%至 239.5亿元。公司股基配置占比较上年末下降 0.3个 pct.至 10.5%,彰显稳健投资风格。

投资建议: 维持盈利预测,维持增持评级。我们预计 19-21年归母净利润为 213.20、 224.85和 247.85亿元,同比增速分别为 58.5%、5.5%和 10.2%,当前股价对应 19至 21年 PE分别为 18X、17X 和 15X,维持增持评级。

风险提示:产?#24080;?#22330;竞争加剧,权益市场大幅波动、长端利?#23454;?#36793;下行

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