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2019年8月29日周四券商評級可大膽加倉搶籌9股

2019-8-28 15:37| 發布者: adminpxl| 查看: 11560| 評論: 0

摘要: 2019年8月29日周四各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:當升科技、埃斯頓、黃山旅游、陽泉煤業、申能股份、恩捷股份、中國人保、恒順醋業、龍馬環衛。 ...
龍馬環衛:業績符合預期,環衛服務持續突破

公司 8月 26日晚發布 2019年半年報: 上半年公司實現營收 19.10億元,同比增長 18.08%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.23億元,同比減少 9.11%,實現扣非后的歸屬凈利潤 1.08億元,同比減少 16.60%。

對此,我們點評如下:

營收穩步增長, 第二季度凈利潤提升明顯上半年公司實現營收 19.10億元,同比增長 18.08%, 實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.23億元,同比減少 9.11%,實現扣非后的歸屬凈利潤 1.08億元,同比減少 16.60%, 凈利潤增速低于營收增速的原因是環衛服務的增加使得公司的期間費用有所增加, 銷售/管理(含研發) /財務費用率分別為 8.87%/6.42%/0.15%,同比分別提高1.51/1.22/1.32pct。 其中第二季度實現營收 10.46億元,創歷史單季度收入新高, 第二季度實現凈利潤 7072萬元,同比提高 21.43%,已經連續兩個季度環比增長,扭轉了 2018年第四季度以來的下降趨勢。 公司主營業務毛利率 25.33%,同比提高 0.34pct, 經營活動現金流量凈額為-2.32億元,比去年同期的-5.11億元大幅收窄,公司經營狀況呈現良好態勢。

環衛裝備略有下降, 環衛服務持續突破分業務來看, 上半年環衛裝備實現收入 11.24億元,同比小幅下滑2.46%,毛利率為 29.05%,同比提高 1.94pct。其中環衛清潔裝備實現收入 6.13億元,同比下滑 21.17%, 主要源于市場競爭激烈公司不主動參與價格戰,垃圾轉運裝備實現收入 4.31億元,同比增長27.22%, 垃圾分類實施后的收轉裝備需求開始初步體現。上半年環衛服務業務實現收入 7.69億元,同比大增 74.80%,毛利率 20.09%,同比上升 0.55pct。上半年公司新簽環衛服務項目 29個,首年合同金額 5.52億元,新簽合同額 70億元,排名行業第一, 截止目前,公司環衛服務訂單年化合同額 21.56億元,累計合同總金額已達 226億元, 環衛服務訂單持續突破,為公司未來業績增長奠定基礎。 此外,公司自 2017年介入垃圾分類以來,已經累計中標廈門、武漢、天津等垃圾分類項目 30個,累計合同金額 2556.30萬元, 隨著垃圾分類的持續推進,公司有望憑借項目經驗優勢獲取更多項目,新增業績看點。

盈利預測和投資評級: 維持公司“增持” 評級。 預計公司 2019-2021EPS 分別為 0.94、 1.16、 1.43元,對應當前股價 PE 為 18、

14、12倍, 維持公司“增持”評級。

風險提示: 環衛裝備競爭加劇的風險、環衛服務項目推進緩慢的風險、在手訂單執行進度不及預期的風險、 垃圾分類政策推進緩慢的風險、

恒順醋業:Q2營收增速略有放緩,聚焦主業長期看好

業績總結:公司2019年上半年實現營業收入8.8億元(+9.4%),歸母凈利潤1.4億元(+15.3%),歸母扣非凈利潤1.2億元(+15%);其中Q2實現收入4.2億元(+3.8%),歸母凈利潤6984萬元(+9.4%),歸母扣非凈利潤5509萬元(+5.2%)。

Q2增速略有放緩,食醋穩健增長,料酒快速放量。1、公司調味品業務上半年收入增速10.6%,Q1增速超15%,預計Q2放緩至4%水平,主要原因是公司年初對部分產品提價且配合相應的促銷政策,經銷商Q1備貨積極。Q2節奏略有放緩消化市場庫存。據市場調研,7月調味品業務恢復雙位數增長水平。2、分產品來看,醋類實現收入6.1億(+7.7%),主要是量增與產品結構優化,提價效應并未體現,預計下半年有所表現(上半年公司并未調整出廠價,提價產生收益以費用投入方式返還渠道);料酒實現收入1.16億元(+33%),料酒作為第二大品類繼續放量。其他品類如醬油、醬菜類亦同步增長。3、分區域看,華東、華南、華中、西部、華北區域分別實現收入4.3億元(+9.9%)、1.2億元(+15%)、1.4億元(+18%)、7556萬元(+10%)、5442萬元(+8.7%),呈現均衡增長態勢。在營銷端,公司進一步深化營銷體系改革,著重打造上海、杭州、武漢等樣板市場,并向全國市場進行復制,不斷提升產品市場覆蓋率及市場占有率,同時餐飲渠道逐步發力,收入保持穩步提升。

產品結構優化提升毛利率,配合提價費用投入加大。1、公司上半年調味品業務的毛利率為44.4%,同比+1.8pp,其中醋類增加2pp至46.4%,主要靠產品結構優化,高端醋占比持續提升,增值稅下降亦有貢獻(提價基本無體現),料酒類增加3.2pp至34%,主要系促銷力度有所減少。2、費用:銷售費用同比+23.7%,銷售費用率增加1.9pp至16.4%,公司提價后加大終端促銷力度,因此人員費用、促銷費、廣告費均有較大幅度提升;管理費用率(含研發)為9.8%,同比下降0.2pp,財務費用率0.34%,整體三費率26.5%,同比增加1.5pp。3、非經常性損益方面,公司通過政府補貼、處置資產以及銀行理財錄得收益2442萬元,增厚利潤,公司19H1利潤率16.35%,同比提升1.2pp。

聚焦主業,穩健增長,機制優化仍有較大提升空間。1、公司加快對非調味品業務的處置,聚焦調味品主業,深耕渠道,推進產品高端化和多元化,調味品主業持續保持在兩位數增長,上升勢頭明顯;2、品牌和產品一直是恒順優勢所在,但渠道和機制的短板限制公司發揮最大潛力,期待公司深化國企改革,推動體制和機制創新,不斷完善激勵機制,調動員工積極性,實現業績的加速增長。

盈利預測與投資建議。預計2019-2021年EPS分別為0.45元、0.52元、0.61元,未來三年公司收入保持兩位數、歸母凈利潤16%的復合增長率,增長確定性較強,維持“增持”評級。

風險提示:原材料價格或大幅波動,食品安全風險。

中國人保:產險綜合成本率邊際改善,壽險業務NBV逆勢高增

事件:公司披露 2019年中報,實現歸母凈利潤 155.17億元,同比增長 58.9%,剔除約47.05億元因手續費稅務新規導致 2018年所得稅匯算清繳差異一次性影響后,扣非歸母凈利潤同比增長 121.94億元,業績符合預期,上半年 ROE 達 9.6%,同比上升 2.7個 pct.。

綜合成本率 97.6%邊際改善,所得稅新規推動當年凈利增增長 43.7%。1H19人保財險保費市占率同比上升 2.1個 pct.至 35.1%,其中非車業務占比同比繼續大幅提升 5.7個 pct.至 46.0%處于行業絕對領先地位,增速前三險種分別為信用保證險(+115.5%)、意健險(+41.0%)和責任險(+32.5%)。1H19實現凈利潤 168.5億元,同比增長 43.7%,綜合成本率 97.6%(預期 97.5%,1Q19為 98.3%),同比上升 1.3個 pct.(行業 99.6%),其中賠付率同比提升 3.5pct.至 64.7%,主要系:1.車險賠付率同比提高 2.8個 pct.至61.6%;2.受風雹、暴雨等重大自然災害以及非洲豬瘟等疫情影響,農險賠付率提高 13.1個 pct.至 75.9%,同時得益于積極推動報行合一政策的實施,進行資源整合,資源使用效能提升費用率同比下降 2.0個 pct.至 32.9%。人保財險稅前利潤同比下降 7.1%,而所得稅費用 -16.42億元,主要是執行手續費稅務新規,沖回所得稅費用 42.30億元,實際稅率從 28.4%大幅下降至-10.8%,加回后 1H19人保財險凈利潤為 126.24億元,同比增長7.6%。我們預計,隨著下半年行業外部經營環境逐步回暖疊加同期較低基數,全年綜合成本率改善可期。

人保壽險凈利潤 31.0億元,NBV 同比逆勢增長 25.6%,人保健康凈利潤 2.6億元,均創 2007年以來同期最好水平。公司堅定堅定不移“轉方式、優結構、換動能”,聚焦價值期交。人保壽險個險渠道期交首年同比逆勢增長 14.6%,個險渠道長險首年新單占比提升10.6個 pct.至 28.6%。健康險保費收入 99.92億元,同比增長 23.8%,占比提升 2.6個pct.至 14.1%,健康險手續費及傭金支出同比提升 89.5%至 23.82億元,占比提升 10.0個 pct.至 38.1%。壽險 EV 較上年末大幅增長 16.9%至 825.73億元,其中 ANW 同比+15.4%,VIF 同比+20.1%,彰顯業務品質邊際改善。壽險 NBV 逆勢增長 25.6%至 38.53億,壽險及健康險業務未來有望逐步成為集團業績與估值的有利支撐。

投資風格保持穩健。公司凈/總投資收益率分別為 5.1%/5.4%和 5.4%/5.1%,集團投資資產較上年末增長 3.8%至 9,293.9億元,總投資收益同比增長 11.3%至 239.5億元。公司股基配置占比較上年末下降 0.3個 pct.至 10.5%,彰顯穩健投資風格。

投資建議: 維持盈利預測,維持增持評級。我們預計 19-21年歸母凈利潤為 213.20、 224.85和 247.85億元,同比增速分別為 58.5%、5.5%和 10.2%,當前股價對應 19至 21年 PE分別為 18X、17X 和 15X,維持增持評級。

風險提示:產險市場競爭加劇,權益市場大幅波動、長端利率單邊下行

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